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事件：

    公司報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入 7.78 億元，同比增長 37%；營業(yè)利潤 0.71 億元，同比增長 20%；歸屬于上市 公司股東的凈利潤 0.8 億元，同比增長 38%；扣非后凈利潤 0.72 億元，同比增長 34%；實現(xiàn)基本每股收益 0.53 元，同比增長 30%。

觀點： 

    四季度營收大幅增長，綜合毛利率有所提升。公司四季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.38億元，同比增長92%，創(chuàng)單 季度收入歷史新高。同時公司產品2013年綜合毛利率為35.57%，較去年同期增長1.14個百分點，是公司 上市以來首次達到35%水平以上。綜合毛利率上升的主要原因是公司產品結構發(fā)生變化，毛利率最高的 小間距產品營收占比從2012年的27%增至2013年的33%；毛利率最低的傳統(tǒng)顯示屏營收占比從2012年 的70%降至2013年的63%。費用方面，公司2013年綜合費用率為23%，較去年同期增長2個百分點，主 要原因是公司開拓市場造成銷售費用的增加以及公司投入研發(fā)造成管理費用的增加。

    小間距屏幕實現(xiàn)高速增長。公司主打產品LED小間距顯示屏2013年實現(xiàn)營業(yè)收入2.54億元，同比增長66%， 是主營業(yè)務中增速最快的產品。其中海外市場貢獻收入0.52億元，占小間距收入21%，占海外收入25%，實現(xiàn)同比增長193%，反映了公司小間距屏幕海外市場認可度的迅速提升。分行業(yè)來看，小間距顯示屏在 工商企業(yè)、廣告?zhèn)髅健⑽捏w場館、廣播電視四個領域都實現(xiàn)了倍增，而在傳統(tǒng)的軍事機構領域則出現(xiàn)營 收下滑。由于公司進入軍用領域較早且市場空間有限，因此出現(xiàn)營收下降的情況符合預期；同時公司對 新細分市場的積極開拓已取得成效，我們預計公司小間距產品未來在會議和節(jié)目演播領域將實現(xiàn)快速增長。

    LED照明有望成為公司新的業(yè)績增長點。公司LED照明業(yè)務2013年實現(xiàn)營業(yè)收入0.24億元，同比增長52%； 毛利率37%，較去年同期增長5.5個百分點。公司LED方面目前以建筑工程亮化為主，同時正在向室內照 明市場延伸，目前定位在商用照明領域。隨著LED燈具價格的下降，LED在商用領域相較于節(jié)能燈的購 置成本回收期也隨之縮短，加之商業(yè)照明相較于民用照明價格敏感度偏低，所以LED在商業(yè)照明方面將 得到率先發(fā)展，公司照明業(yè)務也將受益于行業(yè)的快速增長。