LED行業兼并時代來臨 五大企業率先發力
編輯：清風 [ 2016-8-22 11:16:02 ] 文章來源：LED大屏網
LED顯示屏
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利亞德：多點開花，視聽盛宴啟華章
利亞德——從制造到多元驅動，邁入發展新階段
利亞德經過二十來年的發展，公司在堅守以LED硬件顯示的基礎上，致力于向行業提供LED全產業鏈綜合解決方案。經過一兩年的探索期，公司已經完成了從LED顯示業務單輪驅動到多元驅動的華麗升級。2016年以來，公司在融合現有聲光電業務基礎上發展全產業鏈綜合解決方案的同時，通過外延并購手段不斷獲取虛擬現實相關的基礎技術儲備。如今公司已然站上了一個全新的平臺，未來將面對更廣闊的發展空間。
硬件顯示持續發力，未來依然值得期待
近年來，由于led顯示屏的應用范圍持續發力，公司的硬件顯示業務也從單純的室內外大屏業務逐步擴展到包括室外大屏、室內大屏、高端大電視以及裸眼VR等新型顯示多業務局面。我國體育市場景氣所帶來的場館改造需求，造就了LED顯示一片新的藍海細分市場。憑借小間距技術，公司在室內大屏領域獲得話語權的同時，實現了業績的高速增長，未來隨著小間距技術的不斷成熟和應用范圍的繼續拓展滲透，利亞德有望在高端民用大電視和新型顯示領域獲得新的增長空間。
多維融合發力綜合視覺，構建科技文化金融生態
2015年起，隨著勵豐文化的加入，公司逐步布局視覺文化產業，通過投資并購合作等方式，利亞德逐漸搭建起了發展視覺文化的基礎技術儲備。形成了包括科技旅游演藝為盈利模式的AR小間距顯示系統、以軍事模擬訓練為應用對象的，嵌入小間距技術的裸眼VR場景構建以及以可穿戴VR為平臺的游戲、體驗店、營銷提升等商業應用三個方向深耕視覺科技的基本框架。未來隨著公司在視覺文化的深入，科技文化金融生態的構建也將逐漸清晰。
海外戰略穩步推進，打造全球視聽文化領創者
公司從開啟海外戰略以來，已在全球建立了較為完整銷售體系與合作模式。2015年對美國Planar的收購，使公司除了在產品和市場分布與其形成協同作用以外，從中吸收Planar先進的技術與管理經驗也能夠驅動公司更好更快地實現國際化。未來公司有望憑借完備的全球營銷服務網絡、頂尖的小間距技術以及高效生產和供應鏈響應速度等優勢成為全球視聽文化的領創者。
投資建議
“LED小間距產品上升周期+智能照明工程景氣+文化產業外延扎實+海外營銷服務網絡日臻完善”打開公司未來全新發展空間。
艾比森：并購序幕拉開，“VR+體育”領域強勢卡位
海外球場屏業務一馬當先，受益國內足球產業大發展。公司球場屏在德甲荷甲等頂級聯賽的占有率超過50%，積累了豐富的運營經驗和渠道資源。
隨著國內足球市場環境的凈化和發展，公司正在尋找合適的切入點打入這一藍海市場，預計明年將有實質性動作。
海外小間距爆發式增長在即，外銷龍頭率先受益。15年公司小間距訂單3.37億同比增長47%，占公司所有訂單33%。公司85%的營收來自海外，隨著小間距的熱潮由國內傳向海外，我們看好公司在小間距海外的爆發式增長中率先受益，預計16/17年公司小間距訂單有望保持60%的增速。
led大屏幕快速搶占顯示應用場景。公司積極轉型場景運營服務，通過安裝運營300余塊酒店租賃屏打入高端酒店會議場景運營領域，目前已經簽約近200家高端酒店，未來有望新增利潤空間近億元；戰略投資火神文化和華奧視美布局社區和舞臺場景運營，公司現金流充沛(近4.5億現金)，外延收購預期強烈，已成立十億規模產業并購基金助力公司打通場景運營產業鏈。
風險提示：小間距市場規模發展不及預期，場景運營業務拓展不及預期
長電科技：黎明前的黑暗，長期看好公司
1H16公司凈利潤下降85%-95%，對應2Q虧損960萬-1949萬元，主要反應星科金朋虧損以及人民幣貶值導致美元外債匯兌損益的計提。展望2H16，星科金朋經歷客戶訂單下滑后，正積極導入新客戶，3Q16開始有望逐步減虧，公司業績負擔將減少。
展望未來我們認爲星科金朋業績隨著整合而逐步改善是大趨勢，特別是SIP以及EWLB等高端産能業績爆發力強，彈性大，預計2016-2017年可實現凈利潤分別為1.3億、6.6億，YoY增長154%、增長400%，對應EPS為0.10元(攤薄)、0.49元(攤薄)；目前股價對應PE分別為185倍、36倍(攤薄)，考慮到公司處于業績彈性大，并且長期來看，公司無論從行業地位、技術能力均處于國內領先，維持買入的投資建議。
1H16凈利潤下滑85%-93%，3Q有望盈利回升：公司發布業績預告，1H16凈利潤618萬元-1855萬元，對應2Q16公司虧損960萬元-2197萬元。公司業績低于預期，我們認爲公司業績同比大幅下降的原因來自三個方面：受客戶訂單減少影響，星科金朋虧損持續(1Q16虧損1.4億元，2Q16虧損未明顯收窄)，導致公司當期利潤不及預期，若扣除該影響，原長電凈利潤增長可觀，反映半導體行業景氣持續以及公司技術能力及成本控制能力的提升；1H16人民幣兌美元中間價貶值約2%，我們預計外債匯兌損益影響約2000萬元人民幣，因此扣除該部分影響，2Q16實際凈利潤在1000萬元以內；公司2億美元SIP封裝進入投産期，折舊增加對當期利潤亦構成影響。展望未來，我們看好公司長期發展，一方面基于行業景氣向好的判斷，作爲技術能力、收入規模居前的封測企業，星科金朋完全可以依托大陸龐大的市場實現訂單的改善且最終實現盈利；另一方面，日月光與矽品合幷后，客戶爲降低生産風險有分散訂單的需求，從而爲排名之后的封測大廠騰出空間，公司有望直接受益。
短期股價有支撐：公司擬發行不超過3.24億股(占總股本31.3%)，募資53億元用于將星科金朋剩余股權購入。若交易完成，中芯國際將透過芯電半導體成爲上市公司第一大股東(持有上市公司14.3%的股權)，將進一步穩固二者(晶圓制造+封裝)的産業聯盟關系，其增發價格爲17.62元/股，將對股價形成一定支撐作用。
（來源： 華訊財經）
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