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受益
二行業下游(體育、文化、廣告)的需求提升以及小間距顯示屏的爆發式增長，LED顯示行業在2013年完成初步行業洗牌以來景氣度不斷提升，在行業內兼幵和產業鏈整合向縱深發展的同時，行業內主流公司對led顯示屏的運營模式進行了諸多探索創新，未來有望迎來業績和估值的雙提升。
led顯示屏行業CR6≈14%，行業集中度明顯偏低。2013年以來行業景氣度見底回升，行業內并購逐漸增多，基于我們對產業鏈的理解和業內企業家的表態，我們判斷led顯示屏行業已經進入大兼并旪代，已上市的龍頭企業將借劣資本市場拉開大規模并購重組的序幕以求形成觃模效應。
小間距顯示技術爆収式収展，有望掀翻行業天花板。相對于DLP和LCD拼接顯示技術，小間距顯示在顯示效果、能耗、維修成本等斱面有著全面伓勢，小間距燈珠價格持續下行將有望推進行業持續爆發性增長，小間距顯示屏癿場景應用將分為三個階段：1，高端顯示領域替代DLP和LCD拼墻；2進入商場機場等高端室內展示場所；3，進入高端民用市場；每個階段都將有望釋放百億規模癿市場空間。今年以來小間距廠家訂單飽滿，產能緊張，行業有望繼續保持80%以上癿增速，市場規模突破50億元。
三大下游行業(體育、舞臺演藝、戶外廣告)景氣度高，產業鏈延伸水到渠成，外延預期明確。下游行業癿快速發展不但拉升了LED顯示的行業景氣度，更提升了LED顯示公司迚行產業鏈上下游整合的預期，目前行業內主流公司紛紛在體育、舞臺演藝、戶外廣告等領域迚行戓略布局，相關標的有望深度受益這一行業趨勢，帶來較大的估值彈性。
從重資產制造到輕資產場景運營，led顯示屏運營模式丌斷升級。隨著led顯示屏的應用場景丌斷拓展，傳統的單純售賣硬件的模式已經不能適應行業形勢，行業內主流公司開始向led顯示屏場景運營領域(酒庖、小區等)進行嘗試，新的運營模式有望大幅提升相關公司的業績彈性。
洲明科技：內生轉型空間廣闊，外延發展業績爆發
市場競爭激烈，公司業績持續高速增長。led顯示屏行業市場分散，而隨著技術壁壘的提升，行業自然進入了公司相互兼并階段。15年公司依靠產品更新換代，小間距進入業務上升期以及收購雷迪奧拓展海外顯示屏市場，實現利潤增長86.61%，并使利潤增長率大幅領先于營收增長率，說明公司發展了新的高利潤業務方向。公司前期在海外的品牌宣傳、布局效果初顯，海外營收同比增長53.88%，外延式發展成果卓著。
小間距產品業績速增，助力公司發展。公司開發的LED小間距產品走在顯示技術替代潮前列，產品性價比、技術，先發優勢保證了其近三年70%的營收復合增長率。隨著國內小間距市場的擴大以及顯示屏應用逐步向民用領域拓展，面向高端會展方向的公司產品將更受歡迎，其15年產品營收同比增長122.61%。公司專注細分領域，尋求差異化的領先優勢并推出具有高附加值的產品，其中2mm小間距產品是其業績增長的最強動力。而公司在海外的積極布局，將有利于開拓海外小間距市場。
收購雷迪奧，打造舞臺顯示租賃龍頭。15年雷迪奧業績并表后，其利潤占比達45.90%。雷迪奧深耕于歐美高端LED顯示租賃領域，面向舞臺、會展等大型場所提供LED顯示租賃屏服務，其定制化的創意屏占比高，保證了很高利潤率。雷迪奧的競爭優勢將在未來幾年繼續保持，公司的海外創意屏業績也將不斷增長。另外，公司將會嘗試開拓國內創意屏租賃市場，促進國內外統一布局、共同增長。
布局智慧城市，開啟O2O模式。公司研發的洲明公共智能照明控制系統(Unilumin1.1)，在提供道路照明服務的基礎上為智慧城市二級平臺提供安防監控、智能定位、公共信息視頻播放、Wi-Fi微基站等智慧民生服務。目前該系統已具備量產能力，為公司轉型成為城市照明系統解決服務商提供了堅實的基礎，將可能成為公司未來的業績增長點。在室內照明領域，公司通過投資翰源照明、南電云商、艾瑟網絡等互聯網企業將銷售渠道延伸至線上，而公司培育多年的照明燈飾行業B2B第一平臺也已構建完成。公司實施“互聯網+”策略，發展“照明O2O”，將有利于提升公司倉儲能力，促進銷售渠道多樣化。
風險提示：市場競爭加劇；O2O模式整合未達預期；并購公司經營未達預期
聯建光電：聯建光電高性價比收購西藏泊視，獲取成都壟斷性停車場媒體、客戶資源
8月4日晚聯建光電公告：深圳市聯建光電股份有限公司擬自籌資金不超過人民幣13，000萬元由全資子公司四川分時廣告傳媒有限公司向郎森、宋杰購買其持有的西藏泊視文化傳播有限公司100%股權，本次交易完成后，分時傳媒對西藏泊視的持股比例為100%，西藏泊視將成為公司的二級全資子公司。
我們的分析與判斷：收購極具性價比標的，獲取成都壟斷性停車場媒體、客戶資源。
1，收購標的價格合理，并有房產與現金擔保，安全邊際極高。
金額1.3億，以10倍PE收購，而且分6次分期付款，收購價是5年利潤的1.6倍。第一期付款2800萬元付款占比21%。
2，西藏泊視媒體資源全面覆蓋于成都市95%以上的核心商圈和高端酒店、住宅區，收購后使得聯建光電獲取當地優質戶外廣告媒體資源，擴充地方廣告渠道，覆蓋本地廣告客戶，實現橫向擴張公司戶外媒體資源的經營計劃。
3，未來可以期待西藏泊視“戶外媒體+互聯網”的運作模式3.投資建議。
我們預計公司2016-2017年的凈利潤為4.5/6.7億，對應EPS為0.75/1.1元，對應當前股價PE為27.76/18.30倍，給予公司“推薦”評級。
4.風險提示：政策風險
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