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隨著2015年第三季度國內GDP增速跌破7%，正式宣告中國經濟已經進入了低增長的"新常態"。同樣，國內led顯示屏行業經歷了10多年的高速發展，尤其是近幾年的投資“井噴”后，目前也已經進入了平穩和成熟期，整個行業進入微利時代。直接帶來的結果就是企業利潤增速放緩，多數LED企業包括上市公司開始出現盈利下滑的勢頭，部分LED公司甚至因資金鏈斷裂而出現倒閉重組。
在眾人眼里，2015年已是艱難的一年，然而今日又有一個觀點稱：2016年將是中國宏觀經濟持續探底的第一年，也是近期最艱難的一年。各類宏觀經濟指標將進一步回落，微觀運行機制將出現進一步變異。這到底是怎么一回事呢?讓我們一起來看看!
2016年是中國經濟持續探底的一年。一方面很多宏觀經濟指標將出現進一步的回落，另一方面很多微觀指標可能會出現全面的變異，使經濟探底的深度和持續的時間出現超預期的變化。
必須明確的是，本輪中國經濟的底部是多種周期性力量合力的產物。世界經濟是否將在2016年出現二次探底?房地產投資是否會在明年二季度成功反轉?中國的債務重組是否能夠緩解企業的債務壓力?中國存量調整是否能夠大規模啟動?增量擴張是否足以彌補不平衡逆轉和傳統存量調整帶來的缺口?宏觀經濟政策的再定位是否有效改變微觀主體的悲觀預期，并有效化解“通縮-債務效應”的全面顯化?新一輪大改革和大調整的激勵相容的動力機制是否得到有效的構建?這些因素將一起決定本輪中國經濟下行的底部以及底部下行的深度和持續的長度。
1、2016年世界經濟難以擺脫2015年的低迷狀態。
一是美國貨幣政策的常態化、中國進口需求的進一步回落、國際大宗商品的持續下滑以及全球制造業前期錯配帶來的深層次問題的顯化，都決定了2016年新興經濟體的動蕩將超越以往新興經濟體所面臨的各類波動。二是各類地緣政治的超預期沖擊可能導致歐洲經濟復蘇的夭折。三是全球投資收縮和貿易收縮并沒有結束，世界宏觀經濟不僅缺乏統一的宏觀經濟政策協調，更缺乏經濟反彈的增長基礎和中期繁榮的基本面支撐。四是世界危機的傳遞規律決定了本輪危機從金融到實體、從中心到外圍的傳遞并沒有結束，新興經濟體的資產負債表調整剛剛開始。
因此，世界經濟不僅面臨總體性的持續低迷，同時還存在“二次探底”的可能。這決定了中國不僅將面臨世界貿易收縮帶來的持續沖擊，同時還面臨全球資本異動帶來的沖擊。中國經濟難以在世界經濟探底之前成功實現周期逆轉。
2、中國的存量調整尚未實質性地展開，產能過剩行業的過剩產能沒有全面退出，作為資金黑洞的各類僵尸企業依然普遍存在，高負債的國有企業在滾雪球效應的作用下依然是各類資金投放的焦點……因此，2016年全面啟動的供給側存量調整政策將決定存量運行的底部和反彈的時點。存量經濟的底部不現，總體經濟的底部就不會到來。
3、過高的庫存和過度的區域分化導致中國房地產周期調整比以往要漫長，并存在復蘇夭折的風險，2016年房地產全面復蘇的預期具有強烈的不確定性，但即將出臺的存量房地產庫存政策將大幅度降低這種不確定性，并提前實現房地產投資增速的逆轉。房地產投資增速的不逆轉就難以實現短期的經濟企穩。
4、增量調整在近幾年持續的開展取得了明顯的收效，但新產業、新業態和新動力的培育需要較長的周期，難以在近期完全填補傳統力量轉型的缺口。2016年持續加碼的增量調整，一方面面臨政府財政支出的約束，另一方面也面臨過度扶持帶來的泡沫化風險。
5、債務周期是決定本輪中國經濟周期的最直接力量。2015年6-7月的大股災加速了中國債務率的上揚，2016年中國IPO的全面重啟、地方債務的加速置換以及不良資產的剝離和處置將直接決定中國債務周期運行的狀況。債務困局不打破，吸金黑洞不消除，中國宏觀經濟中高速的良性運行機制就難以出現。
6、新一輪大改革與大調整的激勵相容的動力機制的缺乏是經濟持續回落的深層次核心原因。2016年大改革與大調整的再定位是否能夠構建出新一輪激勵相容的動力機制是中國宏觀經濟能夠實現觸底反彈的關鍵。
根據上述的一些定性判斷，利用中國人民大學中國宏觀經濟分析與預測模型—CMAFM模型，設定主要宏觀經濟政策假設：
(1)2015年與2016年財政預算實際赤字分別為16000億元與21000億元;
(2)2015年與2016年人民幣與美元平均兌換率分別為6.21：1與6.50：1。
分年度預測2015年與2016年中國宏觀經濟形勢，其預測結果如表1所示。
1、 2015年下半年在各類“穩增長”政策的作用下改變上半年宏觀經濟快速下滑的趨勢，于四季度逐步趨穩。但由于外需持續疲軟以及政策刺激效應的弱化，經濟趨穩的基礎并不扎實，宏觀經濟總體狀況依然疲軟。預計全年GDP實際增速為6.9%，較2014年下滑了0.4個百分點，基本完成了政府預定的經濟增長目標。但由于GDP平減指數為-0.5%，名義GDP增速僅為6.4%，名義工業增加值增速僅為0.2%，較2014年分別下滑了1.8個百分點和4.7個百分點。整體經濟的困難度比實際增速所顯示的更大。
2、從供給角度來看，在工業蕭條的持續沖擊下，第二產業回落幅度進一步加大，第三產業逆勢上揚，增長較為強勁。預計2015年第二產業增加值增速為5.9%，較2014年下降了1.4個百分點，第三產業增速為8.2%，比2014年上升了0.4個百分點，第一產業在各類農業政策的作用下保持相對穩定，增加值增速為4.0%。值得注意的是：第一，2015年第二產業現價增加值增速(或名義增速)僅為0.6%，工業主營收入和利潤都步入“負增長時期”;第二，第三產業實際增速提升的核心作用在于金融業的快速增長，剔除金融業之后的服務業增速僅增長6.7%，剔除金融的GDP實際增速僅為6%，剔除金融的GDP名義增速僅為5.5%。
3、從總需求角度來看，三大需求都呈現疲軟的態勢，其中投資和出口增速的回落較為明顯。一是全社會固定資產投資在制造業和房地產投資疲軟的作用下增速持續回落，全年估計僅為10%，較2014年下滑了5.7個百分點。二是在全球貿易收縮和國內投資下滑的作用下，出口和進口增速都出現大幅度下滑，估計2015 年出口增速為-1.3%，進口增速為-12.0%。這種不對稱的下滑導致2015年全年的貿易順差為36069億人民幣(5808億美元)，比2014年增長了53.6%，占GDP的比重從2014年的3.7%上升到2015年的5.3%。這種衰退式順差的擴大表明中國內部不平衡問題進一步惡化。三是消費保持相對穩定，估計2015年全社會零售銷售總額同比增長10.6%，與2014年相比，名義增速回落了1.4個百分點，但剔除價格因素的實際增速僅回落了0.8個百分點。
4、在供求失衡與輸入性通縮等多重因素的作用下，2015年價格水平回落明顯。預計全年CPI增速為1.4%，較2014年下滑了0.6個百分點，遠低于3.0%的政策目標。值得關注的是：1)2015年GDP平減指數為負，全年同比增速為-0.5%，較2014年回落了1.3個百分點;2)工業領域的通貨緊縮進一步惡化并存在蔓延的趨勢，2015年全年PPI為-5.2%，比2014年下滑了3.3個百分點;3)服務價格和核心CPI略有回落，分別較2014年回落了0.5和0.1個百分點。
5、穩健貨幣政策進一步持續，但受到資金內生性收縮的壓力，貨幣供應量與全社會融資增速之間的差額大幅度擴大，流動性向實體經濟的滲透力進一步下滑。預計M2增速保持在13.3%，社會融資總額為151926億元，增速為-7.7%，“寬貨幣、緊融資”的局面進一步惡化。
6、在房地產蕭條、工業蕭條以及進出口大幅度下滑的作用下，中國政府收入2015年預計出現-2.2%的增長，財政壓力全面上揚。
2016 年將是中國宏觀經濟持續探底的第一年，也是近期最艱難的一年。各類宏觀經濟指標將進一步回落，微觀運行機制將出現進一步變異。這將給中國進行實質性的存量調整、全面的供給側改革以及更大幅度的需求性擴展帶來契機，從而為2017年經濟周期的逆轉，為中高速經濟增長的常態化打下基礎。
1、預計2016年GDP實際增速為6.6%，比2015年進一步下滑0.3個百分點，但由于GDP平減指數僅為-0.1%，2016年GDP名義增速為 6.5%，較2015年回升了0.1個百分點。其中第一產業增速基本持平，第二產業增速為5.4%，較2015年進一步回落0.5個百分點，第三產業小幅回落，增速為8.0%。
2、2016年固定資產投資持續回落，增速估計為9.6%，但考慮價格效應，實際增速與2015年基本持平。
3、2016年消費依然平穩，增速估計為10.3%，較2015年略有下滑。
4、隨著世界經濟危機的傳遞，新興經濟體動蕩的加劇，歐洲和日本經濟復蘇的乏力，2016年中國外部環境持續低迷，但由于基數因素，全年貿易增速將出現反彈。預計2016年出口增速為2.1%，進口增速為1.1%。貿易順差為37892億人民幣(5829億美元)，較2015年增長5.1%。
5、隨著全球需求的低迷、超級大宗商品周期的持續以及各種地緣政治的影響，輸入性通縮的壓力依然存在，疊加內部需求的下滑，將使2016年價格水平保持較為低迷的狀態。預計CPI為1.3%，PPI負增長明顯收窄，GDP平減指數為-0.1%。
6、經濟下行帶來的財政問題進一步惡化，預計2016年在基金收入持續惡化的作用下，政府性收入同比僅增長2.1%。
