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一、產能及場地緊張得到解決
根據東山精密此前公告，擬在江蘇鹽城成立鹽城東山或鹽城維信，項目總投資30億元，占地約500畝，總建筑面積55萬平方米，投資柔性線路板、LED封裝和蓋板玻璃等項目。我們認為，子公司 MFLX擁有世界領先的 FPC生產技術，而蘇州維信是子公司MFLX在蘇州的全資企業，此次投資將有效解決蘇州維信的產能瓶頸，增強公司 FPC業務的生產能力。LED業務是公司重要的業績增長點，此次擴產將為 LED業務未來的增長提供支撐。同時，公司的場地緊張問題也將得到解決。
二、助力FPC業績放量
公司于2016年完成對FPC制造領域領先企業 MFLX的收購。MFLX大客戶迎來產銷大年，伴隨著其主要客戶A公司產品銷量的增長以及 FPC單機價值量的提升，預計公司FPC 業務將迎來放量。從長期來看，公司的FPC產品在可穿戴設備、新能源汽車領域的滲透，將打開其未來長期的增長空間。
三、積極推動境外融資款償還
公司已于近期完成定增募資事項，定增價為20．12元／股，募集資金總額約45．00億元，募資凈額約44．39億元。目前，正在積極推動資金出境償還境外融資款項，預計相應的外匯管理和銀行手續辦理完成之后，公司的財務費用將回歸常態。
四、傳統主業迎來增長新周期
公司的原主業為精密鈑金、精密壓鑄生產，主要包涵應用于基站天線、濾波器和功放散熱片等，并與華為、愛立信等全球主要通信設備廠商深度合作。根據5G的發展規劃，2019年、2020年將進入投資建設期。而 5G通信的天線技術向 Massive MIMO的演進，將進一步提升對天線、濾波器等的需求。我們預計，隨著5G通信的到來，公司傳統主業將進入增長新周期。
五、盈利預測與投資建議
預計公司2017－2019年的EPS分別為0．62、0．82和0．99元，當前股價對應的PE分別為39X、30X 和25X。考慮公司領先的FPC生產技術以及 FPC應用市場空間大，業績具備較大的增長彈性，給予公司 2017年45－50倍PE，未來6個月合理估值27．90－31．00元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示。5G建設推進不達預期；行業競爭加劇；新技術創新及應用不及預期。
