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一、歷經寒冬，呈現集中度提升、價格理性、盈利向好三大變化
LED(發光二極管)是一種能將電能轉化為光能的半導體器件，具有壽命長、光效高（達到80%-90%）、無輻射、低功耗的特點，并且LED的光譜基本集中于可見光頻段，主要應用于普通照明、顯示、背光源、裝飾、汽車照明等領域。受下游背光、顯示、照明三大應用市場輪番驅動影響，全球LED市場產值呈波段性增長。在09、10年大尺寸背光火熱了兩年后，LED照明因其節能環保、發光效率高的特點被我國政府大力推廣，推動行業發展。在政策支持下，我國LED照明板塊投資熱潮興起，并且企業購買外延片生產設備MOCVD受到大額補貼，成為全球LED市場增長的重要驅動力。
全球LED產值變化（單位：百萬美元）
數據來源：公開資料整理
然而從2014年開始，背光市場需求暫緩，大尺寸背光市場受到新興OLED顯示技術的沖擊，筆記本電腦背光滲透也達到飽和。至此，LED行業迎來了成熟期，產值增長緩慢。
LED背光在大尺寸市場滲透率情況
數據來源：公開資料整理
照明作為行業需求的主要來源使高速增長的產能無法被消化。2014年芯片廠商新增的305臺MOCVD設備在15年開始產出，致使供求差距拉大，芯片價格持續走低。LED芯片廠商在需求頹勢下，只能采取價格戰來獲得市場份額，行業步入寒冬時期。
2015年LED芯片價格持續走低（單位：美元）
數據來源：公開資料整理
到2016年，可以看到上游LED芯片行業發生了三大新變化。一是產能出清、行業集中度提升。面對價格戰與供給過剩的夾擊，小型芯片廠無法轉移成本，僅能降低開工率，面臨倒閉。從MOCVD集中程度來看，可以從側面反映行業集中度的提升。2015年開始，我國新增加的MOCVD設備主要是由規模較大、資金雄厚的龍頭企業主導。根據數據表明，2015年，我國5%的產商擁有超過100臺設備，而10臺以下企業占比達到44%。這些小型MOCVD設備的廠商，擁有的機型主要是落后機型，大多是“僵尸企業”。經過2015年至2016年的行業洗牌，2011年前的49片機以下機型開工率低，已逐步被淘汰。那些難以升級機型的小型廠商在產能出清的趨勢下很難存活。
2015年我國MOCVD設備分布：老舊機型小廠逐步淘汰
數據來源：公開資料整理
我國可有效運行MOCVD設備減少
數據來源：公開資料整理
而我國本土的LED芯片廠商，三安光電、華燦光電、德豪潤達通過擴產、整合繼續擴大市場份額，實現“剩者為王”的跨越。2016年，我國LED芯片市場前十大廠商占比將達77%，三安、晶電與華燦三大芯片廠商拿下了過半市場份額，實現行業集中度提升。
國內LED芯片市場前十大產商市占率
數據來源：公開資料整理
國內LED芯片市場前三大廠商占比達50%
數據來源：公開資料整理
二是供需存異、漲價浪潮的興起。在芯片價格持續低迷、價格戰壓低LED廠商利潤的時代過后，從16年一季度開始，LED產業鏈逐級開始漲價。漲價的原由主要是成本端原材料成本提升，封裝企業先行小幅漲價試水。此后，前端芯片廠商在成本上漲、產能出清、小企淘汰與下游應用端需求供給失衡的推動下陸續開始對部分系列產品漲價10%-20%。
16年供給不足逐步顯現
數據來源：公開資料整理
第三、四季度，上游廠商的動作接連觸發封裝與應用企業發動漲價。去年的連番漲價，一方面可以說是促使LED廠定價逐步回歸理性的契機，另一方面也加速了芯片企業與封裝企業的擴產決心。
2016年LED漲價事件一覽
數據來源：公開資料整理
三是龍頭受益的趨勢。2015年，我國LED芯片產量增長迅猛，實現60%的增長。不過大幅的產量增長背后并不樂觀，在歐美市場需求疲軟與行業低價競爭的亂象下，價格降幅也較大。而16年，LED芯片行業需求回暖，芯片企業也在價格戰中高舉漲價旗幟，價格回歸理性，市場規模上漲至145億元，增速為11.5%。
我國LED芯片市場產值（單位：億元）
數據來源：公開資料整理
受益于行業集中度變化、價格提升與下游需求的激發，我國LED產業龍頭業績表現突出，增幅明顯。歷經過LED寒冬的優質企業，最終一同瓜分新的市場份額，蠶食小廠商市場，提升行業集中度，將行業整體引入正軌。
LED產業鏈各大廠商16年同比歸母凈利潤增速
數據來源：公開資料整理
二、照明+小間距拉動需求回暖
LED照明市場穩定增長，汽車照明是新增量。LED照明的推廣不僅是我國政府極力推崇的目標，加速淘汰白紙燈、選用光效更高的LED光源是全球各地的共同措施。在2015年時，LED已經成為了主流光源，其覆蓋范圍也從傳統的道路與商業等公用照明往家居照明大范圍鋪開。
目前，LED照明的增長步入穩定發展時期。并且，包括亞洲其他地區、中東與印度、及拉丁美洲在內的新興市場不容小覷，占有高達28%的市場份額，這些國家及地區在人口數量、政策推動與項目推廣等推動下，將給照明市場的增速帶來不少動力。
全球照明市場規模（單位：億元）
數據來源：公開資料整理
2015年全球LED照明市場分布
數據來源：公開資料整理
從市面上的小間距產品類目來看，隨著國內封裝廠加大1010燈珠生產，0808燈珠也逐步實現量產，P1.2、P1、P0.8等產品層出不窮。技術上的突破滿足了市場對于清晰成像、無縫拼接的小間距顯示屏的追求。隨著小間距LED產品的成本不斷下降，其滲透率會加速提升，成為推進LED顯示市場規模的助力器。
小間距LED屏無恒拼接流暢
數據來源：公開資料整理
全球LED顯示市場規模（單位：億美元）
數據來源：公開資料整理
根據表示，LED使用顆數在2017年會達到3037.5億顆，年增長率為23.9%；照明板塊是使用量增速更是達到39.2%。如果按照增長幅度大小排序，照明、汽車、顯示看板、TV背光與移動設備是前五；而筆記本與顯示器則是呈負向增長，年減幅在百分之5.2至11.9。
2017年各應用市場LED使用量預測
數據來源：公開資料整理
LED應用市場總體在照明、顯示市場的增長驅動下需求上行，與歷經寒冬的LED產業鏈企業暫緩的產能投放速度形成了LED行業格局繼續向好的契機。那些存留在市場上生產水平較高、規模較大的龍頭企業會繼續受益與今年的市場行情，提升話語權、穩增市場份額、最終實現確立業績。
LED行業景氣向好、龍頭受益邏輯
（來源：中國產業發展研究網）
