|
||||
|
||||
 |
近期，公司發布2016年中期報告：2016年上半年公司實現營收6.71億元，同比增長7.60%；歸屬上市公司普通股股東的凈利潤6552.82萬元，同比增長14.82%。
中報業績符合市場預期，小間距LED產品營收同比增長63.98%
1、中報業績符合市場預期。(1)公司在2016年半年度業績預告中指出：2016年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為19.15%至24.41%。此次中報業績落入區間下限附近。(2)公司綜合毛利率為31.78%，同比降低2.83個百分點。(3)LED顯示屏產品營收同比增加9.58%，LED照明產品營收同比降低7.37%；收入占比分別為89.74%/9.35%；毛利率分別為31.43%/35.12%，毛利率分別降低3.95個百分點，提升6.75個百分點。(4)期間費用率為17.82%，同比下降0.74個百分點。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為10.76%/8.04%/-0.98%，分別提高0.47個百分點、下降0.75個百分點、下降0.46個百分點。
2、業績增長主要受益于小間距市場爆發和海外業務增長。公司Q2單季收入和凈利潤同比分別減少2.09%和8.01%，環比分別增長50%和124.97%，業績環比增速明顯。原因包括：(1)全資子公司雷迪奧、藍普科技實現100%并表。報告期內，受行業競爭加劇和產品同質化影響，雷迪奧高毛利產品同比略有下降，但雷迪奧實現營收1.94億元，同比增長5.62%，凈利潤3995萬元，同比下降21.66%，占歸母凈利潤比例為60.97%，對業績增量貢獻明顯。(2)海外LED顯示屏業務持續增長，實現營收4.6億元，同比增長10.38%。(3)小間距LED業務實現營收2.75億元，同比增長63.98%，占總營收比例為40.97%，同比提升14.09個百分點，成為業績主要驅動力。
核心競爭力不斷增強，受益LED小間距市場爆發，持續高成長可期
1、LED顯示屏貢獻營收6.02億元。(1)LED小間距市場需求旺盛，訂單額持續增長。報告期內，公司累計取得4.25億元的LED小間距訂單，同比增長76.78%。(2)公司在渠道轉型、產品升級、行業應用拓展方面取得突破。公司不斷推進渠道商轉型升級，發布業內首款智能前維護的UHQ產品，與穎網科技聯合開拓銀行與報業系統的戶外小間距市場。憑借產品質量提升和完善的售后服務，公司受益海外市場的強勁需求，通過提供“產品+方案+服務”綜合性解決方案獲取市場份額，代表案例包括英國BBC演播廳、美國拉斯維加斯Allstate論壇、荷蘭NOS電視臺2016歐洲杯等。(3)因產能限制，上半年小間距LED訂單完成率僅64.58%，目前洲明科技園產能為6，500平米/月，預計9月投入使用的大亞灣科技園一期廠房產能可達到20，000平米/月，后續公司將打造物流自動化、生產自動化、信息自動化的小間距LED生產線。
2、我們認為，2016年為小間距LED爆發元年，未來三年景氣度高。隨著公司產能逐步釋放和市場規模擴張，作為小間距LED細分領域龍頭，公司將成為LED小間距市場爆發的主要受益者。
LED照明+LED顯示屏租賃在海外取得新突破，市場前景廣闊
1、LED照明業務貢獻營收6276萬元。海外市場建立了標桿應用。公司與國際知名照明集團喜萬年在部分國家合作銷售路燈，參與了意大利、孟加拉、以色列等地的路燈改造項目。EMC接單額為5168萬元，同比增長23.65%。
2、公司成為中高端顯示屏租賃行業的領跑者。(1)公司成功推出UPADIII代2.6mm租賃產品，對Uslim產品進行了升級，產品性能和附加值得到極大提升。(2)雷迪奧的BlackMarble系列產品又獲德國紅點獎，完成了2016年底特律車展、2016年澳大利亞網球公開賽、美國邁阿密Ultra電子音樂節等高端租賃市場的標桿應用。(3)部分租賃產品的市占率全球領先，在部分國家形成交叉租賃，順利打造米尼加共和國酒吧舞臺租賃、南非開普敦教堂活動等經典案例。后續雷迪奧將推出新品來滿足不同市場的需求。
3、我們認為，隨著應用場景需求增多，LED顯示屏租賃市場空間廣闊，積累海外經典案例將為公司樹立良好的品牌形象，有助于順利拓展國內外市場。在標桿案例示范作用下，公司在海外市場深耕細作，以技術創新做驅動，以分銷渠道廣泛、響應快速做支撐，逐步釋放品牌效應，將驅動公司業績穩步增長。
“產業+互聯網+金融”戰略再下一城，“SMART”洲明在路上
1、作為LED顯示行業的領先者，公司在互聯網和金融的布局具有前瞻性。(1)互聯網板塊初具雛形。小明科技成功打造品牌燈具現貨直供B2B平臺，極大降低經銷商庫存成本。小明網絡技術攜手國家半導體照明工程研發及產業聯盟完成12，000平方的“造明公社”孵化基地建設，智能照明產品創新可期。萬屏匯網站成為戶外LED顯示屏O2O綜合服務平臺，每日活躍工程商達上千名，每日收到百余個咨詢服務，覆蓋行業內近20%的人群。(2)金融板塊處于醞釀階段。前海洲明基金與時代伯樂擬設立5億元的產業并購基金，助力公司實現外延式發展。
2、我們認為，隨著“互聯網+”向顯示及照明行業逐步滲透，公司或將成為顯示及照明領域的垂直電商領跑者。
今年以來，公司正式確立了以“產業+互聯網+金融”為依托，打造智慧“SMART”洲明的發展規劃。當前，LED小間距產品處于行業上升周期，小間距LED業務是公司未來三年內生性增長的核心驅動因素，而基于“SMART”戰略的貫徹實施，產業鏈的外延拓展是公司又一驅動因素。
