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東莞勤上光電前日成功過會，將在深交所發行4683.5萬股，發行后總股本將超過1.87億股。未來上市募集的資金將投入四個項目建設，總投資額達4.63億元。隨著招股書（申報稿）的披露，公司背后的21家創投機構也浮出水面，對賭協議中對于公司業績增長和上市時間的承諾讓勤上光電壓力不小，這次成功過會讓機構和上市公司均長出一口氣。有市場人士表示，現在創投項目不好找，多家創投扎堆并不新鮮，而且創投圈內也有個應對風險的辦法，就是幾家創投捆綁來做。

創投捆綁操作分散風險

勤上光電主營業務包括LED景觀照明、LED功能照明、led顯示屏和LED特種照明四個大的系列，其中基于大功率白光LED照明技術的L E D功能照明是公司主營業務的主要方面和發展方向。以營業收入計算，勤上光電上市后將成為國內迄今為止L E D照明應用營收最大的上市公司。

但是，公司招股書披露后引起市場關注，21家創投機構的涌入以及12份對賭協議。

控股股東東莞勤上集團有限公司（下稱“勤上集團”）持有4851 .7萬股，持股比例34 .53%，其次就是深圳市創新資本投資有限公司等22家機構持有5477.3萬股，持股比例38.98%.22家機構中，從名稱看，除了新疆特變電工集團有限公司為非股權投資公司外，其它機構均為創投公司。

如此之多創投扎堆一家公司比較少見。今年以來PE投資持續火爆，不缺錢、缺項目形成了典型的供求關系倒掛。引資多了對于公司來講到底是好還是不好，勤上光電在招股書中的披露已經可見一斑，“公司機構股東較多，一方面，機構股東的引進，有利于公司完善公司治理，提高公司規范運作水平；另一方面，由于機構股東在公司發展戰略及經營思路上可能與控股股東之間存在一定的不一致性，從而可能會增加公司的決策成本，降低決策效率，間接對公司的經營產生不利影響。”

一不愿具名的市場人士對記者表示，現在創投項目不好找，成功上市的企業還是屬于稀缺資源，多家創投扎堆并不新鮮，而且創投圈內也有個應對風險的辦法，就是幾家創投捆綁來做，分散風險。

對賭條款已清理完畢

勤上光電到底有什么魅力吸引了眾多創投青睞？公司主營業務的行業背景不得不說。

LE D （發光二極管）路燈照明行業，曾經因為中國科技部2009年“十城萬盞”計劃而撥動了投資者亢奮神經。從2009年底至今，在市場需求和政府補助的雙重激勵下，LED產業進入加速擴張期。勤上光電股份有限公司為東莞市重點扶持的綠卡企業，2009年的主營業務收入已經達到4.24億元。

國家產業政策的支持、地方行業龍頭讓勤上光電對自己也信心滿滿，招股書中披露的12份對賭協議顯示了其對業績增長以及上市的雄心。國家政策支持加上對賭協議保證，引得機構競折腰。

從對賭協議中可以看出，既有對企業盈利的對賭，也有對上市時間等內容的對賭。

2007年10月，勤上集團與深圳創投簽訂股權回購合同書，其中對賭條款主要包括：勤上集團承諾發行人2007年、2008年、2009年分別應實現主營業務凈利潤不低于6000萬元、8000萬元、1.1億元；如發行人未能達到前述經營目標的，深圳創投有權要求勤上集團以股份或現金方式無條件地補償深圳創投。

除了深圳創投之外，參與勤上光電的機構基本均參與了業績對賭，但勤上光電相關會計報表顯示，2007至2009年的凈利潤分別為5875萬、5956萬和6515萬元。勤上光電先輸了業績這一局。

對于上市的對賭包括，2007年10月，香港勤上企業、通盈創投、陳俊嶺、勤上有限、勤上集團簽訂《關于股權轉讓的備忘錄》，其中對賭條款主要包括：無論何種原因導致勤上有限未能在2008年內完成上市工作的，則勤上有限、勤上集團應確保通盈創投、陳俊嶺每年分紅金額不少于其向香港勤上企業受讓勤上有限股權所投入資金總額的10%.其它對賭條款細則不盡相同，對于上市時間、過會時間也變化了幾個，包括2008年年內、2011年6月30日之前、2011年12月31日之前，同時業績對賭也在進行。

值得關注的是，此次上市申請前，上述對賭協議已經悄然清退。其招股書顯示：“發行人及其股東均已確認終止了所有對賭條款，有關對賭條款已清理完畢。”

不過，雖然公司受到了創投的青睞，可是對于二級市場投資者來說不見得是好事。有私募就表示，不少創投并非抱著投資實業的心態，一旦解禁之后就走，一級市場已經把二級市場的空間都擠走了。