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事件：

公司發(fā)布 2017 年半年度報告，2017 上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 25.13 億，同比增長 45.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤 3.71 億，同比增長 102.04%。

業(yè)績符合預期，小間距 LED 增速有望超預期

公司發(fā)布半年報，上半年營收 25.13 億元，同比增長 45%，歸母凈利潤 3.71億元，同比增長 102%，接近業(yè)績預告上限范圍。其中小間距 LED 上半年實現(xiàn)收入 7.84 億元，同比增長 62.58%，考慮到 16Q3 小間距訂單曾受限于 LED 燈珠供應緊張而造成的低基數(shù)，下半年小間距業(yè)務有望實現(xiàn)超預期增長。上半年公司夜游經(jīng)濟實現(xiàn)營收 6.52 億元，同比增長 105%，截至 8月 18 日新簽及中標金額達到 17.6 億元，同比增長 330%，遠超出去年全年 11.38 億元的訂單規(guī)模，夜游經(jīng)濟實現(xiàn)翻番增長的確定性進一步增強。

直面市場質(zhì)疑，將經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值計入考核管理目標，成效顯著

此前市場對于工程類高成長模式的爭論、對于現(xiàn)金流的擔憂引發(fā)公司股價大幅調(diào)整，公司直面市場擔憂大力改善經(jīng)營性現(xiàn)金流，將該指標劃入各成員公司年度計劃目標，作為員工持股計劃收益分配的考核標準。上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為 7295 萬元，同比增長 158.4%，應收賬款 16.95 億元，占營收比重較 16 年末下降 6.64pct，為 2012 年以來最低水平。與此同時，公司不斷拓展融資渠道，為工程類業(yè)務的長期可持續(xù)增長創(chuàng)造條件。

紅色旅游如火如荼，照明工程方興未艾，幸福城市揚帆起航

今年正值建軍 90 周年、南昌八一起義、秋收起義、井岡山根據(jù)地創(chuàng)建 90周年、抗戰(zhàn)全面爆發(fā) 80 周年等紅色紀念年，而近期上映的《戰(zhàn)狼 2》充分展示了“大國自信”的感染力，我們認為照明工程將獻禮紀念年迎來機遇期。此外，照明工程亦在助力城市打造新名片，今年年初廈門市啟動大范圍夜景改造規(guī)劃，上海外灘夜景燈光將擴大至 45 公里岸線上。我們認為，美其容、豐其景、彰其文是照明工程所不斷豐富的三層內(nèi)涵，是公司發(fā)揮自身渠道優(yōu)勢、文化優(yōu)勢、資質(zhì)優(yōu)勢的主戰(zhàn)場，由 17H1 照明業(yè)務政府訂單占比 66%可見，公司此前承接的優(yōu)質(zhì)政府項目的示范效應正逐步體現(xiàn)。

2B2G 再 2C，跳出眼鏡范疇的虛擬現(xiàn)實打造長期成長力

可以看到公司在 5 周年慶典日程中，在 2016 年年報中，將進軍虛擬現(xiàn)實的戰(zhàn)略規(guī)劃放在了重中之重，公司此前堅定執(zhí)行“金融為術(shù)”理念，參股、收購了一系列優(yōu)質(zhì)的 AR\VR 標的，做了充分的技術(shù)、文化儲備。我們認為，公司的虛擬現(xiàn)實理念是跳出了頭盔、眼鏡的局限，在公園、演播室、演藝廳等地理范疇上創(chuàng)造虛擬現(xiàn)實場景，打造類似宋城演藝的文旅內(nèi)容，并有望基于 NP 公司的動作捕捉技術(shù)實現(xiàn)人與場景的互動，將 2B2G 的照明工程拓展向 2C 端，基于門票收入將工程類項目發(fā)展為穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。