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經歷了2015年寒冬，2016年LED產業迎來了行業洗牌，產業格局逐漸明朗：行業集中度不斷提升，大者恒大、強者恒強的局面愈發鮮明。隨著需求啟動，供給端整合，LED產業將回歸理性，投資價值已經顯現。
上游：供應商收縮產能，供不應求在即
（1）2015年LED經歷行業洗牌，上游芯片產能收縮。2010－2014年間，高額利潤、政府補貼刺激著我國LED廠商瘋狂擴張，導致一時間我國LED產能嚴重過剩，產品價格也持續下降。在此背景下，2015年政府取消了對新增MOCVD的補貼，補貼收緊加之售價的急劇下滑使得LED芯片廠商大面積虧損，小廠商難以承受如此損失而被迫退出、同時大廠商紛紛減產，LED芯片產能也因此大幅收縮。
（2）中小廠商擴產能力有限、利好芯片大廠。隨著LED芯片下游小間距led顯示屏和LED照明需求的大幅提升，2016年起LED產業景氣度重新燃起，LED芯片大廠開始陸續擴產。15年行業的洗牌和整合使得LED上游芯片廠商集中度提升，并形成了較高的行業壁壘，很多中小廠商難以實現有效擴產，LED行業新增的產能也將主要來自于國內大廠。
下游：多重應用疊加，下游需求擴張
（1）小間距LED的市場擴張。隨著LED封裝技術的不斷更新與成熟，小間距顯示屏正在逐步完成對現有DLP及LCD拼接屏的替代，LEDinside預估2016年室內小間距LED消耗數量將達290億顆粒，2021年室內小間距LED消耗將達1898億顆粒，年復合增長率高達46％。
（2）受益于白熾燈的全面停產禁用，LED已成為通用照明的主流光源。根據《中國逐步淘汰白熾燈路線圖》到2016年10月1日，我國將全面停產、禁用白熾燈，LED照明產品的市場滲透率會進一步提高，并保持穩定的增長率。
（3）汽車LED照明市場升溫，成為新的增長點。車用LED照明產品毛利為普通LED產品的3－5倍，由于較大的市場規模和較高的產品附加值，汽車LED照明市場不斷升溫。
中游：LED漲價傳導到中游，具備規模優勢的封裝廠商將受益
鑒于下游LED照明、led顯示屏和LED汽車照明的需求顯著增長，中游LED封裝的市場需求也連同增長，只不過相對于上游芯片封裝產業增速相對慢一點升，據LEDinside統計數據顯示，2015年中游封裝領域增長率為2％，2016年同比增長6％（而上游芯片同比增長9％）。而上游芯片的漲價傳導到中游封裝廠家，使得有規模優勢的封裝廠商受益。
投資策略：經歷了2016年的變革與突圍，我們認為LED產業全面回暖，在新的供需格局下，建議關注LED產業鏈龍頭個股：上游芯片：三安光電、華燦光電、乾照光電；中游封裝：鴻利智匯、木林森、國星光電；下游應用：利亞德、洲明科技、佛山照明、歐普照明。
風險提示：LED產業供需結構變化不達預期，芯片價格持續下滑。
