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3月23日，證監會網站對外披露深圳市艾比森光電股份有限公司(以下簡稱“艾比森”)創業板首發招股說明書。

招股書顯示，艾比森本次擬發行2,106 萬股，擬募集資金2.6億元，主要投向led顯示屏、LED照明產品建設項目以及LED 技術研發中心建設項目。
 
    然而，包括顯示屏同質化競爭激烈、產品價格持續下降，毛利率面臨下滑風險、海外業務比重大，面臨國際政經環境不穩定風險、主營業務增長放緩、公司股權結構分散等諸多不確定風險的情況下，艾比森能否成功過關，引起行內外人士的廣泛關注。
 
led顯示屏行業競爭激烈
 
    近一年時間內，以顯示屏為主營業務的LED企業，紛紛謀求通過IPO走擴產轉型之路。

據高工LED產業研究所(GLII)統計數據顯示，2011年國內年產值過億元的led顯示屏企業超過40家，同時大部分led顯示屏企業以海外市場為主。
 
    由于行業競爭日趨激勵，過去幾年，部分企業開始將價格壓得很低。尤其是近兩年，價格戰在led顯示屏行業屢見不鮮。期間，顯示屏行業平均毛利驟降20%，企業生存日益艱難。據GLII調查數據顯示，目前國內中低端戶內顯示屏毛利潤在15%左右，純利潤5%-8%；戶外led顯示屏毛利為20%左右，純利為6%-9%。其中，led顯示屏在2011年的行業平均價格就同比下降了20%。
 
    這在艾比森的招股書中也得到了體現。艾比森的主營業務－全彩LED顯示屏，2009-2011 年度每平米平均售價分別為1.24 萬元、1.20 萬元及1.07 萬元，2011 年平均售價較2009 年下降了13.71%。
 
    而據了解，led顯示屏企業要維持正常運轉至少需要做到30%的毛利潤。山木顯示董事長史國生對《高工LED》記者表示，近年來國內led顯示屏的利潤已經基本見底，未來增長空間不大。
 
    隨著價格的降低，毛利潤已跌至谷底，led顯示屏發展空間受限，眾多企業也被逼轉型。目前國內led顯示屏企業的短期行為較多，轉投照明，也是無奈之舉。
 
    據山木顯示總經理史國光介紹，轉型背后卻有著很多不為人知的潛規則。他表示，國內led顯示屏行業有一個不公開的秘密，就是企業led顯示屏營業額一旦做到2至3個億，就不愿意再做大。因為做大意味著企業必須以降低毛利為代價。
 
    根據已經上市的幾家led顯示屏企業2010年產能及募投項目擴產產能數據顯示，其中洲明科技與利亞德預期產能增長近一倍。而在產能方面，除洲明科技之外，其余三家顯示屏企業的募投項目達成后產能總計在7至8萬平方米左右。這也從另外一個角度顯示，目前國內led顯示屏行業集中度不高，市場份額較為分散，且新的競爭者不斷涌入，市場呈現出同質化競爭格局。

同時，隨著國際LED 產業向中國轉移，海外競爭對手在國內建立生產基地，我國LED 全彩顯示屏行業競爭呈加劇之勢。

作為全球led顯示屏巨頭之一，巴可公司中國區市場總監唐朝暉對《高工LED》記者表示，中國是巴可最為重要的戰略市場。目前，巴可在中國已經有完整的研發、制造、銷售體系。巴可在北京昌平有研發基地以及制造工廠。

核心技術、主營產品優勢不明顯
 
    艾比森招股書顯示，公司目前的主要產品為中高端LED 全彩顯示屏，按照像素間距分為P4、P5、P6、P10、P16、P20、P21、P25 等30 多個型號。
 
    公司核心技術－戶外顯示屏3D 空間配光技術、LED 顯示屏電磁兼容(EMC)技術、LED 顯示屏低成本節能技術、戶外LED 顯示屏低成本可靠性技術等在業內已經非常普遍，因此競爭力并不突出。
 
    同時，公司此次募集的2.6億元資金中，用于LED照明的約為6千萬元，占到22%。但是在LED照明領域，艾比森的技術也僅停留在二次光學設計、散熱、驅動電源測試等方面。
 
    從招股書中顯示的公司所獲30項技術專利來看，其中5項是2008年以前申請的，25項是2011年申請的，而2009 -2010兩年間專利為空白。
 
    另外，在這30項專利中，只有6項是與顯示屏相關的，其余的大部分是LED照明相關專利，包括球泡燈、射燈、筒燈、面板燈、燈管等，反映出2009-2011年顯示屏方面，公司并沒有太多的研發成果。
 
    更重要的是這30項專利，全部是實用新型和外觀設計專利，無發明專利。這也從另外一個方面反映出艾比森整體研發能力的不足或是對專利申請的不重視。這和顯示屏同行的利亞德和洲明科技相比，反映出艾比森的研發能力差距甚遠。招股書顯示，艾比森對上述風險也做了描述。未來，隨著行業競爭的不斷加劇，若公司不能持續鞏固并擴大競爭優勢，則可能面臨被競爭對手超越的風險，從而對公司的經營業績產生不利影響。

“零首付”模式面臨巨大風險

招股書顯示，公司于 2010 年7 月主要針對標準化產品A1688、A1088 對部分客戶推出“零首付”銷售政策，即客戶下單時無需支付預付款，全部貨款或大部分貨款在交貨前支付(并非交貨后再分期付款)。與公司一般銷售結算模式不同的是，“零首付”銷售政策將30%貨款(預付款)的收取時間由原簽署銷售合同時收取延后至出貨前收取。

事實上，艾比森在國內顯示屏行業率先推出的“零首付”模式，一度在業內質疑不斷。

不少業內人士坦言，led顯示屏行業發展成熟，市場競爭非常激烈，零首付也只是一種是市場營銷手段而已。這一模式存在諸多風險，并且一年多來在業內收效甚微。首先，零首付是針對某些小部分客戶群體而言，并不是所有的客戶都能采用這種模式；其次，采用零首付模式必須要提高產品價格來保證運營成本。因此，不僅要求客戶需要有良好的信譽，而且也要有雄厚的資金實力作支撐。

據記者了解，國內針對零首付模式的一般都是政府工程，而在國外一般都是大企業和大財團。不過無論怎樣，這種模式都對企業的客戶調研能力提出了挑戰。

不僅僅是對調研實力的挑戰，零首付模式對產品質量也提出了更高的要求。“如果質量不好，那么企業就要為顯示屏買單，因為在接下來的一定期限內，如果質量不好，客戶隨時可以終止付款。”業內人士表示，零首付也是要求企業為產品品質買單。

同時，零首付的風險還體現在“量身定制”上。因為目前做終端工程的led顯示屏都是量身定做，由于客戶掌控主動權，一旦提出退貨，那么顯示屏企業就要為這塊量身定制的屏買單，而另外一方面顯示屏企業又很難在短時間內找到有相同要求的客戶。

因此，“零首付”存在著巨大的應收賬款和庫存風險。此前，艾比森營銷副總任永紅在接受記者采訪時表示：“零首付也加大了我們公司內部的挑戰，要加快出貨和生產周期，這對我們內部管理來講是一大挑戰。”

招股書顯示，2009-2011年艾比森存貨分別為3310.63萬元，4670.62萬元，6042.94萬元。數據表明，公司2011年存貨較2010年增長了29.4%。

而據一位券商投行部人士表示：“零首付模式因為可以將企業的顯示屏毛利潤抬高，因此很多準備沖擊IPO上市的顯示屏企業往往硬著頭皮，冒著風險去做。”

涉足照明，未來不確定性大

招股書顯示，公司將抓住LED 照明領域快速發展的契機，使照明業務成為公司新的利潤增長點。同時還指出，在銷售模式上，LED 照明產品的境外銷售將利用公司LED 顯示屏客戶渠道，進行推廣和銷售。

近兩年，無論是傳統照明，還是LED照明企業都在加緊對渠道代理商的滲透和控制。

而事實上，led顯示屏的渠道跟照明渠道相差甚大。艾比森原有的客戶主要是廣告商、廣電系統、體育場館、各大影院等。而目前LED照明的代理對象主要是政府、設計師、照明代理商、普通消費者等。“而led顯示屏廠商能否使原有代理商接受一個完全陌生的領域。”不少業內人士表示擔憂。

對于led顯示屏企業能否借助原有渠道做強做大LED照明，銳拓顯示董事長石耀忠表示：“led顯示屏企業未來要在照明領域形成核心競爭力和優勢會比較困難。”

另外，以海外市場為主的艾比森，還面臨著海外LED照明巨頭的強大競爭壓力。這些企業幾乎控制了LED照明的大部分核心技術，并利用其專利不斷壓制和限制其他LED照明企業在海外的市場拓展。顯然，艾比森LED照明業務能否在海外市場復制原有顯示屏業務的輝煌，仍然是一個未知數。

據艾比森內部人士透露，目前公司正在給雷士照明做代工。對于剛進入LED照明領域的艾比森，如果公司在質量控制、交貨時間等方面不能持續滿足客戶需求，公司的主要客戶有可能轉向其他廠商采購，將對公司的經營產生不利影響。