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12月12日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委發(fā)布公告，擬于12月16日對(duì)利亞德光電股份有限公司進(jìn)行IPO申請(qǐng)的審核。利亞德光電此次計(jì)劃發(fā)行2500萬(wàn)股，發(fā)行后總股本10000萬(wàn)股，擬于深交所上市。

顯示屏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈

LED顯示屏作為國(guó)內(nèi)最早也是最為成熟的LED應(yīng)用領(lǐng)域之一，目前正經(jīng)受著一個(gè)市場(chǎng)嚴(yán)寒期。

由于LED顯示屏進(jìn)入門(mén)檻低，目前全國(guó)具有數(shù)千家與LED顯示屏業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)。也正因?yàn)槿绱耍袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，一些企業(yè)以次充好，將價(jià)格壓得很低。目前國(guó)內(nèi)LED顯示屏企業(yè)的毛利潤(rùn)一般維持在15-20%。史國(guó)光對(duì)高工LED記者表示：“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)LED顯示屏的利潤(rùn)已經(jīng)到底了，企業(yè)要維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)至少需要做到30%的毛利潤(rùn)。”

據(jù)記者了解，由于今年以來(lái)受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及歐債危機(jī)的影響，全球LED顯示屏的平均利潤(rùn)較去年下降了10-15%，其中國(guó)外企業(yè)下降了10%，國(guó)內(nèi)企業(yè)更是下降了15%以上。

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)混亂，采取以價(jià)格戰(zhàn)方式取勝；而國(guó)外對(duì)質(zhì)量要求相對(duì)較高，會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格、產(chǎn)品品質(zhì)、企業(yè)實(shí)力等作出綜合考量。

股東被傳突擊入股，涉嫌利益輸送

上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資去年12月突擊入股利亞德，持有570萬(wàn)股，市值有望達(dá)到1.197億元，三名關(guān)聯(lián)高管谷茹、陳華、唐斌也搭車致富，分別持有13.6萬(wàn)股、9.6萬(wàn)股、6.8萬(wàn)股，市值分別可達(dá)到285.6萬(wàn)元、201.6萬(wàn)元、142.8萬(wàn)元。

利亞德光電控股股東和實(shí)際控制人為47歲的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李軍，現(xiàn)持有4530萬(wàn)股。今年上半年，利亞德每股收益0.34元，按照全年收益0.68元，發(fā)行后攤薄到0.51元，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率40倍，股價(jià)有望達(dá)到21元，李軍個(gè)人財(cái)富有望達(dá)到9.5億元。

去年12月，利亞德注冊(cè)資本由6535萬(wàn)元增至7500萬(wàn)元，上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資等三家機(jī)構(gòu)以及復(fù)星創(chuàng)投三高管唐斌、谷茹、陳華進(jìn)入，以每股5.9元認(rèn)購(gòu)公司股份，增資完成后，上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資持有570萬(wàn)股，為第二大股東，上市后市值有望達(dá)到1.197億元。谷茹、陳華、唐斌分別持有利亞德13.6萬(wàn)股、9.6萬(wàn)股、6.8萬(wàn)股，成本為80.24萬(wàn)元、56.64萬(wàn)元、40.12萬(wàn)元，市值分別可達(dá)到285.6萬(wàn)元、201.6萬(wàn)元、142.8萬(wàn)元，一年時(shí)間投資收益率將達(dá)256%。

現(xiàn)年37歲的谷茹也是利亞德董事，碩士學(xué)歷，曾任職于中信證券、招商證券、天一證券，2008年4月至今年10月任復(fù)星創(chuàng)富投資公司副總裁，現(xiàn)任復(fù)星凱雷(上海)股權(quán)投資管理有限公司聯(lián)席總裁。41歲的陳華為(微博)復(fù)星創(chuàng)富投資總監(jiān)，40歲的唐斌為總裁。復(fù)星創(chuàng)富為上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資的全資子公司。

谷茹曾出現(xiàn)在擬上市公司陜西紅旗民爆股東中，當(dāng)時(shí)谷茹斥資154.2萬(wàn)元受讓60萬(wàn)股，2.57元/股，如成功上市，谷茹持股市值或達(dá)1260萬(wàn)元，紅旗民爆第二大股東也為上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資，不過(guò)，紅旗民爆今年10月首發(fā)申請(qǐng)被否決。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，創(chuàng)投高管屢屢搭乘自家創(chuàng)投公司便車突擊入股，不排除其中有利益輸送甚至更深層次的問(wèn)題。

主營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)于單一，存貨壓力大

根據(jù)利亞德光電招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于LED 全彩顯示屏產(chǎn)品的銷售收入，2008年度、2009 年度、2010 年度和2011 年1-6 月，實(shí)現(xiàn)銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重逐年上升。相比此前已經(jīng)上市的同領(lǐng)域企業(yè)，利亞德光電營(yíng)收過(guò)于倚重顯示屏業(yè)務(wù)。

報(bào)告期內(nèi)，利亞德光電存貨規(guī)模出現(xiàn)了不斷增加的趨勢(shì)，2008 年末、2009 年末、2010 年末和2011 年6 月末，公司存貨賬面價(jià)值分別為11,517.51萬(wàn)元、18,606.47 萬(wàn)元、21,434.19 萬(wàn)元和22,943.63 萬(wàn)元。未來(lái)，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，存貨規(guī)模也可能將進(jìn)一步增加。一旦已完工的LED 應(yīng)用產(chǎn)品項(xiàng)目無(wú)法得到客戶的驗(yàn)收，可能出現(xiàn)存貨跌價(jià)或積壓的情況，給公司財(cái)務(wù)狀況和盈利水平帶來(lái)負(fù)面影響。

而在應(yīng)收賬款方面，利亞德光電2008 年末、2009 年末、2010 年末和2011 年6 月末，應(yīng)收賬款凈額分別為4,478.96 萬(wàn)元、5,247.72 萬(wàn)元、9,560.45 萬(wàn)元和9,572.21 萬(wàn)元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為21.82%、18.98%、22.19%和21.53%。應(yīng)收賬款規(guī)模較大不利于經(jīng)營(yíng)效率的提高，也可能由此發(fā)生壞賬而使公司遭受損失。同時(shí)由于顯示屏行業(yè)的特點(diǎn)決定了公司對(duì)流動(dòng)資金需求量較大的特性，而截至2011 年6 月30 日，本公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到44.11%。

同時(shí)，記者還驚奇的發(fā)現(xiàn)，利亞德光電整份招股說(shuō)明書(shū)在行業(yè)數(shù)據(jù)內(nèi)容部分基本采用2009年已經(jīng)過(guò)時(shí)的數(shù)據(jù)，顯然不能體現(xiàn)目前LED顯示屏市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)。