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繼2016 Q3四元LED芯片缺貨漲價、臺廠紛紛加碼四元LED產(chǎn)能之后，17年1月國內(nèi)LED芯片龍頭三安光電發(fā)布調(diào)價函，上調(diào)部分白光產(chǎn)品價格8％，LED芯片漲價由RGB向白光蔓延。這一方面反映出LED芯片出現(xiàn)結(jié)構(gòu)型失衡，即顯示應(yīng)用與照明應(yīng)用爭搶GaN藍(lán)綠芯片產(chǎn)能。另一方面也反映出芯片行業(yè)下游需求的旺盛，根據(jù)調(diào)研反饋，近期白光LED芯片、封裝、燈具訂單情況良好，行業(yè)景氣上行，企業(yè)盈利能力逐步修復(fù)。

供給端：價格戰(zhàn)擠出效應(yīng)明顯，行業(yè)競爭格局改善

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國大陸LED芯片廠的持續(xù)投產(chǎn)使得15年LED芯片供過于求的比例高達(dá)22％，自15Q1至16年Q1，主流LED芯片的價格跌幅超過30％，封裝產(chǎn)品的價格也普遍呈現(xiàn)超過20％的跌幅。根據(jù)中國輕工業(yè)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2015年前三季度全國照明行業(yè)累計虧損面為16．66％，相比之下，內(nèi)資企業(yè)經(jīng)營狀況優(yōu)于外商、港澳臺投資企業(yè)。在此優(yōu)勝劣汰的競爭環(huán)境下，繼三星在2014年退出韓國之外所有市場的LED照明業(yè)務(wù)之后，2016年內(nèi)國際知名大廠飛利浦、歐司朗、GE也陸續(xù)退出了中國市場，為國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)提供了更大的市場空間，行業(yè)競爭格局改善。

臺廠聚焦四元芯片市場，GaNLED產(chǎn)業(yè)中心向大陸轉(zhuǎn)移加速

由于小間距、IR感測應(yīng)用的興起，臺系四元LED廠商積極擴增四元產(chǎn)能：晶電從16Q2執(zhí)行擴產(chǎn)計劃、華上光電16年將產(chǎn)能集中在四元。與此同時，晶電、Cree在16年開始縮減GaN產(chǎn)能，國內(nèi)大廠則在今年開始落地GaN產(chǎn)線投入，考慮設(shè)備的購買、調(diào)試周期，全年本土芯片大廠的MOCVD新增投入約135臺，考慮晶電約125臺的設(shè)備退出，17年全球新增設(shè)備有限，國內(nèi)增長低于11％。一方面由于在全彩顯示中需要2倍的藍(lán)綠產(chǎn)能與紅黃產(chǎn)能匹配，另一方面，由于國際大廠的退出為下游照明廠商提供了更大的國產(chǎn)替代空間，本土廠商承接GaNLED產(chǎn)業(yè)中心轉(zhuǎn)移的進度加快。

需求端：小間距、Micro－LED、IR、車燈市場興起，照明工程迎發(fā)展良機

在國內(nèi)LED行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)中，2016年通用照明占比47．6％、景觀照明占比13．5％、背光應(yīng)用占比12．1％、顯示屏占比12．8％、汽車照明占比1．4％。

參照近兩年增速，假設(shè)17年通用照明增速15％、景觀照明增速7％、小間距LED增速70％，顯示屏（除小間距）增速4％、車用增速6％，則國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)需求增長率約10．44％，考慮到15年LED產(chǎn)品價格下滑的影響，需求數(shù)量增速應(yīng)該高于產(chǎn)值增速。伴隨著小間距LED、Micro－LED、IR、車燈市場興起以及財政擴張周期下照明工程的良好發(fā)展機遇，LED的需求增速正加快，17年僅小間距LED便需要新增約26臺MOCVD設(shè)備。

補庫存需求確定，消費升級利好龍頭廠商LED行業(yè)自2012年進入庫存消化階段，根據(jù)申萬LED板塊數(shù)據(jù)，自15Q3，行業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)由117．94天降至16Q3的102．92天，處于2009Q3以來的最低位，未來新一輪的補庫存需求將推升行業(yè)景氣度。此外，我們認(rèn)為“良幣驅(qū)逐劣幣”正在需求端發(fā)生。當(dāng)LED燈泡價格下降到消費者的“舒適區(qū)”，受益于消費升級，部分中小廠商通過價格差異來增強購買意愿的能力下降，薄利多銷的盈利模式受到挑戰(zhàn)，薄利少銷的現(xiàn)象會從需求端增加部分中小廠商的競爭壓力，加速行業(yè)洗牌，利好龍頭廠商。

建議關(guān)注：三安光電（全色系LED芯片龍頭）、乾照光電（國內(nèi)四元LED芯片龍頭）、木林森（國內(nèi)LED芯片封裝龍頭）、聚飛光電（國內(nèi)LED背光模組龍頭）、利亞德（國內(nèi)LED顯示、照明工程龍頭）、洲明科技等。