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    公司于2011年1月份IPO募集6億元資金，除1.4億用于IPO募投項目、部分還貸和補充流動資金外，仍有3.7億超募資金尚未使用。公告稱將其中約1.5億元用于再次擴大現有產品產能。我們認為公司將超募資金用于增強其主營業務所承擔的經營風險相對較小。考慮到公司在led顯示屏領域技術領先性和相對較小產能的矛盾，擴產可以縮小和主要競爭對手的產能差距，增加公司競爭力；同時擴產也表明公司對自身技術和產品的信心。

　　公司上市前每年封裝器件9.6億只，生產顯示屏6，000平方米。上市后公司利用募集資金擴產，項目預計今年六月份動工，隨后產能將陸續釋放。原有募投項目新增封裝產能7.5億只，顯示屏10，000平方米和燈管36萬只。本次超募資金預計再次增加封裝產能8.76億只，顯示屏20，000平方米和燈管46.8萬只。

　　項目預計2014年全面達產，不考慮自有資金擴產情況，器件封裝和顯示屏年均復合增長率達40%和81%。

　　公司在顯示屏封裝領域具有領先技術優勢，其中超高亮度和對比度的戶內“黑美人”和戶外“黑鉆石”SMD全彩顯示屏是公司具有自主知識產權的優勢產品，專利號為201020666747.8。公司通過老產品降價提高市場占有率，并逐步加大新產品比重維持毛利率。雖然今年第一季度毛利率較去年下降較為明顯，但是我們預計未來公司綜合毛利率有望趨于穩定。

　　由于全行業SMD封裝產能大量擴張，公司普通SMD器件售價在今年第一季度有較明顯跌幅，毛利率也被原材料和工資上漲等因素所侵蝕，因此我們調整之前2011年~2013年EPS預測為0.93元、1.33元和1.62元。而此次投資預計影響2012年和2013年EPS分別為-0.03元和0.17元。綜合兩方面因素我們預計公司EPS分別為0.93元、1.30元和1.79元，給予公司目標價為34.40~36.40元，對應于2011年37倍PE和2012年27倍PE。由于目前公司估值較低，我們調升公司為“推薦”評級。