士蘭微：集成電路重拾升勢 LED驅動高成長
編輯：葉子 [ 2010-7-30 9:57:30 ] 文章來源：LED大屏網
主營業務強勢恢復士蘭微主營收入、利潤強勁增長的原因一方面在于2009年同期公司受金融危機影響經營情況處于低谷,更重要的原因在于公司三大主營業務:集成電路、分立器件芯片和LED 芯片銷售均快速增長,產銷規模擴大提升了公司的盈利水平。
IDM 運營優勢進一步凸顯子公司士蘭集成從事集成電路、半導體分立器件設計與制造,是國內為數不多具備實力從事設計、生產(IDM)運營模式的集成電路企業之一。集成電路產品在電源和功率驅動產品線、混合信號與射頻產品線上全面開花,新產品陸續推出,有利于集成電路產品結構升級。目前公司現有6 英寸生產線圓片月產出已接近10.5 萬片,3 月從日本ULVAC 購買的6英寸生產線也正加緊調試,未來產能將進一步擴張,增強公司在承接全球產能轉移過程中的競爭力。
LED 業務僅僅是開始子公司士蘭明芯生產的藍綠光 LED 芯片在LED 全彩顯示屏市場已取得很高的市場占有率,受益于行業需求爆發式增長,公司LED業務收入2010 年上半年同比增長191.94%。我們堅定看好公司LED 業務的原因主要有:1、技術實力,現有技術團隊在國內處于領先水平,同時士蘭微在半導體行業具備多年的技術與管理經驗積累;2、投資時點的準確把握,公司此前并不急于大規模采購MOCVD 設備,而是通過外購方式解決外延片需求缺口,今年公司購買的MOCVD 設備均是AIXTRON 公司的最新設備,性能參數較市場上現有設備有很大程度的提升,屆時設備投產所產生的經濟效益將處于國內同業領先水平。值得注意的是,隨著公司自產外延片占比的增加,現有49.25%的毛利率水平將進一步提升;3、產業鏈拓展與產品種類豐富,公司2011 年將進軍市場容量更大的白光LED 領域,而公司去年成立的美卡樂從事LED 芯片封裝業務,主攻LED 高端產品市場,力圖實現進口產品替代,目前產品量化性能堪比進口產品,已在業內獲得積極評價,預計今年就將實現銷售收入。
風險因素 行業波動風險,管理風險,市場供求風險。
盈利預測 我們預測 2010-2012 年公司EPS 分別為0.48,0.67,0.79 元,若公司非公開發行方案順利實施,公司LED 業務將打開進一步增長空間,也將有利于降低公司財務費用。以最新收盤價計算,10 年動態市盈率達到40倍,但我們堅定看好公司發展前景,給予“買入”評級。
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